Медиа

Вопрос доверия

24 Октября 2016 года

Источник: Financial One
О чем нужно знать при передаче денег в доверительное управление частному трейдеру

|: Любовь Царева |

Частное ДУ в России не узаконено, поэтому отношения между инвестором и управляющим строятся исключительно на доверии. FO попытался разобраться, кому стоит нести деньги, а кому нет и соответствует ли риск потенциальной прибыли.

Ожидания и реальность

Говорить об официальной статистике заработавших миллион или потерявших десять с помощью частных управляющих нельзя, потому что ЦБ не признает такого явления на рынке и никак не регулирует подобную деятельность. Количество и качество частных доверительных управляющих также не поддается контролю и учету. Ориентироваться приходится только на рассказы очевидцев. Причем особенно активны в этом смысле пострадавшие, поэтому на рынке бытует мнение, что почти все, кто связывается с «серым» ДУ, в итоге теряют свои деньги.

Привлечь клиентов частным управляющим проще всего, рассказывая повсеместно историю своего финансового успеха, поэтому самый распространенный вид независимого управляющего — это озабоченный саморекламой активный трейдер-блогер. Такие игроки зачастую больше пишут о своих блистательных финансовых результатах, чем торгуют.

«У читающих складывается иногда неверное впечатление, что перед ними успешный трейдер, к нему и несут деньги. Еще один не самый надежный способ найти клиента — это прийти к кому-то по рекламе. Если управляющий готов платить за рекламу, то лучше с ним вообще не связываться», - отмечает трейдер, основатель сайта smart-lab.ru, бывший телеведущий Тимофей Мартынов, который сам в прошлом брал деньги в управление. Если уж очень хочется отдать свои средства частному управляющему, по его мнению, то лучше не искать его в сети, а найти по рекомендации. Впрочем, в любом случае вероятность потерять свои средства будет очень велика, уверен Мартынов. Просто, «как показывает практика, подтвержденная, в частности, многочисленными историями со Smartlab, не более 5% трейдеров умеют зарабатывать для себя, А тех, кто умеет зарабатывать на чужом счете, еще меньше. При этом количество мошенничеств в области частного ДУ превышает 90%», — отмечает он.

Но мошенники на этом поприще обычно до последнего не верят в то, что они мошенники. Трейдер берет средства в управление, торгует, обнуляет счет, а после начинает скрываться от тех, кто эти средства ему доверил. Например, несколько лет назад все обсуждали случай с популярным, скальпером, который сам же рассказал свою историю в ЖЖ. Он показал очень хороший результат на российском рынке, заработав около 3000% за несколько месяцев. Тогда скальпер решил попробовать свои силы на американском рынке, где пороговый вход начинается от $10 тысяч. Взяв в управление около $300 тысяч, он очень быстро обнулил счет, так как просто не смог приспособиться к высоколиквидному и более скоростному американскому рынку.

Несмотря на обилие таких историй, потенциальные инвесторы продолжают искать управляющих через интернет, ориентируясь исключительно на публичные сообщения. Причина в том, что в отличие от управляющих, работающих в УК, частные лица обещают доходность от 50% годовых. «Жадность — двигатель ДУ», — сказал по этому поводу известный частный инвестор Александр Жаворонков.

Частный трейдер Илья Коровин торгует на рынке много лет и привлекает клиентов благодаря своей публичной деятельности. Параллельно он работает преподавателем Школы срочного рынка Московской биржи. «...Я веду регулярные передачи на ряде интернет-каналов для трейдеров, выступал на ТВ-канале РБК и т. д. В рамках этой деятельности я много показываю онлайн-торговли в разного вида форматах, люди видят мои результаты и сами предлагают посотруд- ничать, проконсультировать их и т.д.», — рассказал эксперт. По словам Ильи, сейчас у него под управлением около 250 млн рублей.

Впрочем, Илья вспоминает, что даже ему иногда приходится конкурировать с «трейдерами-однодневками». Например, однажды ушел клиент, несмотря на то, что в первый же месяц удалось заработать 12,5% годовых, превысив ориентировочную доходность. Причина оказалась проста клиент увидел опубликованные результаты демонстрационного счета, где робот за тот же месяц заработал 30%.


Алина Ананьеваорганизатор Народной опционной конференции (НОК), мероприятий All Derivatives Cafe и «Диалогов», основатель портала LowRlsk.ru

Я отдавала деньги доверительным управляющим в разном формате. В случае с обыкновенной передачей ключей от своего счета вы спокойны, что управляющий не выведет деньги, и вы видите все его операции, но юридически ни вы, ни управляющий не защищены, Некоторые предлагают заключить договор на управление, но не слышала, чтобы от него был прок при урегулировании конфликта или в суде. В российском правовом поле не предусмотрены отношения между частным управляющим и частным инвестором, этот момент смущает. Кто-то оформляет через брокера доверенность, и брокер создает дополнительный ключ для управляющего, В этом случае проще доказать, что речь идет об операциях, совершенных управляющим. Впрочем, положение управляющего еще более шатко — инвестор может заплатить за услуги, а может и нет. В общем, доверительное управление в России зиждется на взаимном доверии.

Если управляющий торгует на американском рынке, то есть возможность работать по формату, подобному FFA (Friends and Family Advisers), такую услугу предоставляют некоторые брокеры. Это позволяет разделить клиентский счет и счет, которым управляет управляющий. То есть средства не переходят на счет управляющего, но система отображает, что он «рулит» деньгами клиента, а клиент может переводить ему не все средства, а в рамках своего счета отдать средства в управление разным трейдерам. Через эту же систему происходит выплата комиссионных.

Выбирая управляющего, важно соглашаться с его стратегией. Например, мне нужно, чтобы вначале была накоплена подушка прибыли, а последующий уход в минус не затрагивал исходную сумму. Я вообще осторожный человек и не приемлю большой риск. Когда я отдавала средства известному «управ- ляющему-камикадзе» полтора года назад, то оговорила все эти условия. За полгода он заработал около 20% от счета. Однако за два всплеска волатильности он эту подушку безопасности потерял. Через год я забирала примерно столько же средств, сколько и инвестировала.

Зато мне комфортно со стратегией, к которой я периодически подключаюсь через автоследование. Я отслеживаю графики конкретного алгоритмического управляющего по нескольким инструментам и, если график мне нравится, подключаюсь. В том же 2015 году при меньшем риске примерно затри месяца я заработала около 30%.

В случае с автоследованием комиссия управляющего может отличаться, но она всегда берется от прибыли. В моем случае — это 26%. Кроме того, я платила 300 рублей в месяц за подключение. Это не единственный случай, когда я подключала автоследование к успешному управляющему, Я заработала за несколько месяцев около 50%, подключив свой счет к участнику конкурса, в его случае комиссия составляла около 40%, но я все равно осталась довольна. Это было и хорошее обучение: он покупал тогда, когда мне хотелось продавать, — и наоборот. Где меня подводила интуиция, он, видимо, ориентировался на данные технического анализа и объемов. Однако после того, как он победил, его торговые результаты сильно ухудшились, так что от него пришлось отключиться.


Не все управляющие непременно проигрывают. Нередко деньги в частное ДУ берут бывшие управляющие крупных банков или УК. Они, как правило, держатся в тени и работают только с узким кругом знакомых. На рынке приводят примеры таких профессионалов, которые за год показывали доходность до 30% на рынке облигаций. Вот как пояснил Илья Коровин причины, побуждающие успешного трейдера брать средства в управление: «Управляющий имеет возможность благодаря средствам инвесторов оперировать на порядок более крупными суммами, а значит, по итогу получать гораздо большую финансовую отдачу от своей профессиональной деятельности. Согласитесь, в два раза эффективнее получать 20% от прибыли, оперируя суммой 100 млн рублей, чем получать 100% прибыли от собственной суммы в 10 млн. А если в управлении 200 и более млн, то эффективность повышается в разы».


Аналогом частного доверительного управления можно считать услугу «автоследование», ведь, по сути, инвестор подключается к конкретному управляющему как частному лицу и следует всем его рекомендациям. Только в отличие от непосредственного управления у управляющего нет доступа к вашему счету, просто с его счета на ваш автоматически отсылаются сигналы о покупке или продаже. Инвестор должен обеспечить нормальную связь с брокером и следить за исполнением поступающих сигналов, так что от него требуется больше усилий.

Об автоследовании FO побеседовал с Вадимом Галкиным, автором серии стратегий автоследования Klipper.

Почему решили заняться частным ДУ?

Давайте разберемся с понятиями. Я занимаюсь созданием и настройкой стратегий алгоритмической торговли. Убедившись, что стратегии стабильно работают, я предложил возможности автоследования им через площадку МФД. Это не совсем доверительное управление. Инвестор не передает деньги управляющему, а просто подключается к сигналам и копирует сделки. При этом контроль находится на стороне инвестора и он может остановить автоследование в любой момент, выбрать любого управляющего и любую стратегию, вывести деньги и так далее. Поэтому со стороны управляющего автоследование — это фактически инвестиционное консультирование.

Как вы в принципе относитесь к частному ДУ как явлению?

Это вариант предоставления финансовых услуг. Многим инвесторам гораздо удобнее взаимодействовать с управляющим, которому они доверяют, так как ДУ освобождает им время и «руки», дает возможность не следить за ситуацией в режиме нон-стоп. Некоторые инвесторы специально просили нас предоставить им доступ к нашим стратегиям через ДУ, мы пошли навстречу и совместно с «ЦЕРИХом» в роли брокера и организатора ДУ предоставили им такую возможность. Они используют наши сигналы, предоставляемые через МФД, для работы своего ДУ.

Какого рода инвесторы, как правило, прибегают к таким услугам?

Частные инвесторы, как правило, люди уже пробовавшие что-то делать самостоятельно на финансовых рынках, посетившие образовательные семинары или вебинары, суммы инвестиций начинаются от 100 тысяч рублей и доходят до нескольких миллионов.

Каковы особенности управления с помощью автоследования? В чем отличие для управляющего по сравнению с вариантом, когда управляющий напрямую управляет счетом?

Инвесторы сами принимают на себя управление рисками и полностью контролируют процесс. Управляющий не имеет доверенности на управление счетом клиента и не имеет доступа к его компьютеру.

Какие плюсы и минусы для инвестора использования автоследования по сравнению с передачей счета в управление?

Основное отличие автоследования от передачи счета в управление — сохранение контроля, которое для разных инвесторов может являться и плюсом, и минусом. В случае автоследования «пулы управления» остается у вас в руках, но вам приходится тратить энергию и время на контроль ситуации (даже элементарно обеспечивать постоянный бесперебойный доступ к интернету, следить, чтобы «внезапно не выключился компьютер»). В то же время у вас сохраняется возможность «выскочить» в любой удобный для вас момент.

В случае с передачей денег в управление ваши возможности контроля ситуации ограничиваются, но вы высвобождаете собственное время и внимание для других дел. Если вы доверяете своему управляющему и для вас важен именно конечный результат — счет в управлении отличное решение.

Какой стратегии вы придерживаетесь?

В основе всех моих стратегий лежит набор алгоритмов, который я настраиваю под разные инструменты.

Она общая для всех инвесторов?

Стратегий несколько, с несколько различными характеристиками. У инвестора есть возможность выбрать наиболее комфортную по характеристикам. В основном, конечно, все просто подбирают оптимальное для себя сочетание доходности и риска. Кроме того, инвесторы могут менять соотношение доходности и риска по своему счету, манипулируя декларируемой суммой под управлением в системе EASYMANI.

Имеет ли в вашем случае значение размер счета инвестора?

Минимальный порог входа в одну из моих стратегий — 30 тысяч рублей. Он варьируется для,других стратегий в пределах 300 тысяч.

Размер счета инвестора для меня не имеет значения до момента, пока счет не достигает 10 млн рублей. Далее есть вероятность, что размер средств начнет «двигать рынок» и придется перенастраивать алгоритмы в смысле дробления заявок.


Юрлица на доверии

Частное доверительное управление не ограничивается работой физлиц. Активными игроками в этой области также являются компании разного масштаба. Как правило, они предлагают варианты не ручного управления счетом, а алгоритмические стратегии. Подобные услуги, в частности, предоставляет работающая без лицензий ЦБ компания «Аист Инвест». Несмотря на то, что она активно участвует в мероприятиях, посвященных торговле на фондовом рынке, на официальном сайте нет никакой информации ни о собственниках, ни о номере лицензии, ни даже об адресе регистрации компании. На страничке отображаются только торговые результаты — почти 200% годовых за 2014 год и почти 60% за 2015-й. На вопросы Financial One о принципах своей работы представители «Аист Инвеста» отвечать не стали.

Впрочем, зачастую даже наличие необходимых лицензий регулятора не всегда гарантирует добросовестность работы управляющего. Например, в 2014 году широкую известность такого рода получила компания Blackfield Capital. Ее учредители Ким Карапетян и Вагинак Мхитарян скрылись в неизвестном направлении с $20 млн средств клиентов.

Тем не менее на этом рынке встречаются и компании-старожилы. Например, ИК «Форум» уже много лет занимается алгоритмической торговлей. У нее под управлением находится более 30 клиентских счетов. Компания работает по брокерской лицензии, но еле диализируется на частном ДУ. «Мы занимаемся алгоритмической торговлей несколько последних лет. При этом в отличие от большинства наших коллег мы оказываем только одну услугу — управление активами, сознательно закрыв все брокерские счета еще в 2013 году, в настоящее время У нас работает свыше 30 идей и более 700 роботов, представляющих широкую линейку диверсифицированных стратегии», — рассказал FO гендиректор компании Роман Паршин.

Компания старается регулярно публиковать свои торговые результаты в открытом доступе, не скрывая убыточных месяцев. Если в прошлом году им удалось заработать 93,9%, то к июню 2016го результат не превышал 17,5%.

При этом самым страшным месяцем для компании стал февраль 2015-го. 12 февраля 2015 года, когда в Минске лидеры «нормандской четверки» подписывали новое соглашение по урегулированию ситуации на востоке Украины. Роман вспоминает, что первым прокомментировал ситуацию президент Украины Петр Порошенко, который заявил, что сторонам договориться не удалось. На его краткое выступление рынок отреагировал стремительным Движением вниз. Роботы компании еще с предыдущего дня стояли в ожидании движения вверх и стали срочно перестраиваться. «Через полчаса, когда наша позиция была практически полностью скорректирована на движение вниз, Владимир Путин выступил с заявлением о достижении договоренностей между сторонами. Рынки вновь развернулись, а нам пришлось во второй раз за день зафиксировать убыток. По итогам дня индекс ММВБ вырос на 2,2%, в то время как наш убыток составил 17,1%, став одним из самых убыточных дней в нашей истории», — говорит Роман. По итогам февраля 2015 года компания тотда показала убыток более 26%, однако со временем смогла выправить положение.

Договор «по понятиям»

Несмотря на то, что частное управление отличается как по числу задействованных лиц, так и по стилю работы и степени чистоплотности, стандартные процедуры взаимодействия клиента и управляющего у всех примерно одинаковые. Как правило, в управление берется сумма не менее 1 млн рублей. Илья Коровин отмечает, что начинал работу именно с такой суммы. «Я сознательно ставил своей целью предоставить широкому кругу инвесторов возможность получить «бутиковое» индивидуальное качественное частное ДУ с небольшой суммой входного билета. Правда, потом, когда количество клиентов перевалило за 80 человек, мне пришлось временно поднять нижний порог суммы до трех миллионов, чтобы притормозить поток клиентов», — отмечает Коровин. Впрочем, он добавляет, что самый крупный счет под его управлением — 60 млн рублей.

ИК «Форум» берет в управление не менее 2 млн рублей. «При меньшей сумме возникает риск некорректной работы наших роботов на клиентском счете», — отмечает Роман Паршин. В среднем же управляющие привлекают от 1 до 5 млн от клиента. «Аист Инвест», например, берет по максимуму — не менее 5 млн рублей, но готов первые три месяца («пробный период») торговать и одним миллионом.

Между управляющим и клиентом почти всегда заключается договор. При самом рискованном варианте взаимодействия, когда средства передаются управляющему, заключается договор займа. «Если в управление отдаются средства, то можно заключить договор займа. Это уже что-то. Если с ним прийти в суд, то приставы арестуют имущество заемщика. Однако обычно у такого рода управляющих у самих почти ничего нет потому и взять с них нечего», — говорит Тимофей Мартынов.

Впрочем, есть и другой, более распространенный вариант взаимодействия, когда клиент открывает собственный брокерский счет и передает управляющему от него пароль.

Как правило, в договоре прописываются все условия взаимодействия, оговаривается стратегия, тот риск, который клиент готов на себя брать, комиссионные управляющему, срок инвестирования. Однако этот документ в случае взаимодействия с частными лицами практически не имеет юридической силы. «Скажу сразу, договор подписывают не все клиенты, многим достаточно просто переписки в скайпе или по почте, в которых оговариваются все эти условия! Поскольку денег в руки я не беру, то договор скорее носит не юридический, а «понятийный» характер, так как деньги клиента и так защищены тем, что находятся на его счете, и каждый клиент имеет возможность оперативно следить за состоянием счета и в любой момент прекратить операции, если его что-то не устроит», — отмечает Илья Коровин. В любом случае засудить управляющего за то, что тот обнулил счет, клиент не сможет.

С компаниями может быть заключен договор о брокерском обслуживании, который дает больше гарантий. Однако даже он не защищает в полной мере. Как уже было отмечено в начале статьи, в частном управлении этот бизнес носит неофициальный или полуофициальный характер. В договоре непременно оговариваются сценарии взаимодействия при уходе «в минус». «Если клиент выбрал рискованную стратегию, то при просадке счета в 40% мы обязаны остановить торговлю и обсудить с ним дальнейшие действия. Тут есть три варианта развития событий: 

  1. Полное закрытие позиций по текущим ценам;
  2. Дождаться каких-то оговоренных событий и в зависимости от них продолжить торговлю или закрыть позиции;
  3. Продолжить торговлю», — говорит Роман Паршин.

Обычно управляющие не несут ответственности за возможный убыток, так как торговля на рынке подразумевает определенный риск. Тем не менее «...некоторые управляющие все-таки решаются прописывать условия, гарантирующие прибыль», — отмечает Тимофей Мартынов. Среди предложений в интернете встречаются варианты, когда управляющий готов управлять общим счетом, на котором уже лежит его миллион. Некоторые управляющие предлагают покрывать половину возможного убытка клиента.

Обычно комиссионные управляющего составляют 20-30% от полученной прибыли. «У меня стандартный процент за управление 0% от чистой прибыли, за вычетом налогообложения. Больше я ни за что не беру, никакого management fee, как у профучастников. Я зарабатываю только в том случае, если зарабатывают мои клиенты. Поскольку почти все мои клиенты это физлица, у которых НДФЛ 13%, то чистыми я беру около 17,4%. Но если приходит крупный клиент (от 30 млн рублей), то я могу свой процент и понизить», — отмечает Илья Коровин.

Комиссии у ИК «Форум» выше, к 20% от прибыли прибавляются еще 2% от счета за управление. Тем не менее в интернете есть и другие многочисленные варианты выплаты комиссионных, которые ограничиваются лишь фантазией управляющих. Они предлагают фиксированный процент, приблизительно равный ключевой ставке (10,5%), и раздел сверхприбыли 50 на 50 или гарантированный процент.

Пока не прозвонил «маржин колл»

Брокеры, как правило, знают о счетах, которые находятся под управлением, если на управляющего выписана доверенность, однако не вмешиваются в этот процесс. «Это личное дело владельца счета», — отмечает Александр Дубров, начальник управления интернет-трейдинга «Открытие Брокер». По словам опрошенных брокеров, на рынке преобладают частные управляющие-физлица, а не роботизированные системы. При этом доля таких счетов невелика относительно общей массы, однако озвучить ее никто не смог, так как не все частные управляющие работают по доверенности.

Частные трейдеры предлагают самые разные варианты стратегии управления вашими средствами — от высокочастотных систем до опционных стратегий. Впрочем, не стоит инвестировать в «кота в мешке», потому что есть шанс просто не заметить, как и почему обнулился ваш счет. А так как этот бизнес строится на доверии, то всем желающим заработать за счет личного управляющего напомним народную мудрость: «Доверяй, но проверяй», пока вас не закрыли по маржин коллу.

Вернуться к списку