Видео

7 Февраля 2017 года

Рыночная закономерность, позволяющая получать прибыль на фондовом рынке с 1993 года

Рыночная закономерность, позволяющая получать прибыль на фондовом рынке с 1993 года



Здравствуйте, уважаемые дамы и господа! Сегодня мы будем говорить с вами об одном заблуждении, существующем среди управляющих, которые слабо знакомы с алгоритмической торговлей, состоящем в том, что если на рынке возникает какая-то закономерность, то ее роботы быстро отслеживают и ликвидируют. Эта закономерность исчезает. Но если говорить о чисто безрисковых арбитражных возможностях, то можно согласиться с этим утверждением.

Но на рынке могут существовать не только точные закономерности, позволяющие безрисково получить прибыль, но и статистические закономерности, которые позволяют получать доход выше безрисковой ставки, беря на себя определенный риск. И вот об одной такой закономерности, которая уже существует на этом рынке на протяжении 24 последних лет, с 1993 года, как минимум, мы сегодня и поговорим.

Я в своих неоднократных выступлениях рассказывал о так называемой, идеальной системе. В чем она состоит. Состоит она в двух простых правилах открытия позиции. Мы открываем long в тот день, когда у нас была белая свеча и цена «максимум плюс минимум» превзошла «максимум плюс минимум» предыдущей дневной свечи. Я, чтобы сокращать в тексте, буду заменять слово «максимум» на букву «H» - в переводе high с латинского, а слово «минимум» на букву «L», чтобы не затруднять понимание ситуации. Поэтому, в дальнейшем, я буду говорить H+L, говоря о «минимум плюс максимум».

В этом случае мы в этот день открываем long по цене «максимум» из открытия и цены (H+L) / 2. Конечно, сразу у людей возникают вопросы. Откуда мы можем знать цену (H+L) / 2 и цвет свечи? То есть свеча называется белой, если закрытие выше цены открытия и свеча называется черной, если закрытие ниже цены открытия. Конечно, в этом есть небольшое заглядывание в будущее. Но, прежде чем поговорить об этом заглядывании, я скажу правило закрытия позиции. Правило закрытия позиции также простое. Мы закрываем long на первой черной свече по цене «минимум» из открытия (H+L) / 2. Почему речь идет только о черной свече, но при этом мы используем цену (H+L) / 2?

Бывают дни с черными свечами, когда максимум дня H находится рядом с открытием. Естественно, мы в этот момент не можем предугадать, что свеча будет черной. И мы ждем некое движение вниз, от открытия, с тем, чтобы предсказать, что свеча будет черной. Вот, собственно говоря, и возникает та самая цена (H+L) / 2 для таких дней, которые существенно ниже открытия, которыми мы, собственно, совершаем сделку закрытия.

Но если внимательно взглянуть на правила, которые предшествуют этой позиции, то нам совершенно не надо точно знать ни цену закрытия, ни (H+L) / 2, чтобы работать по этой системе. А именно, оба неравенства бинарны, потому что цвет свечей – это соотношение между открытием, которое нам всегда известно и закрытием, которое должно быть либо больше, либо меньше, но необязательно знать его точно. Немножко интересней получается с ценой (H+L) / 2. У нас опять же возникает условие для входа в long. Это то, что (H+L) / 2 сегодня должно быть больше, чем (H+L) / 2 вчера, которое…собственно, вчерашнее значение нам совершенно точно известно.

Что нам надо знать из сегодняшних (H+L) / 2, чтобы совершить сделку не хуже той цены, о которой я сказал? Нам достаточно сделать прогноз, что минимум, текущий минимум до конца дня не изменится. Потому что в этом случае мы сможем вычислить ту цену неизвестной H, при которой будет выполнено то самое бинарное неравенство (H+L) / 2 сегодня больше, чем (H+L) / 2 вчера.

Таким образом, нам нужен только один прогноз, и опять же, бинарный. Минимум не изменится. При этом, опять же, мы можем совершать ошибку. Но ошибки бывают вот у этого прогноза разного рода. Почему разного рода? Потому что если мы даже ошибемся – текущий минимум станет еще меньше, но при этом цена не пойдет вверх от текущего минимума до того уровня, когда H текущее плюс L текущее будет больше, чем вчерашнее. В этом случае мы опять же не совершим вход в long, а просто тот уровень H, при котором будет выполняться наше неравенство, поднимется чуть выше.

И только в одном случае мы совершаем ошибку, если от текущего минимума цены идут вверх, пробивают этот уровень H текущий, при котором выполняется неравенство «больше сегодняшний H+L, чем вчерашний». И потом, с новых максимумов падают на новые минимумы. То есть, как видите, ошибка этого прогноза, не каждая ошибка этого прогноза приводит к ошибочным действиям на рынке.

И, как видите, для использования этой системы нам достаточно, нам достаточно построить два бинарных прогноза. Ну, если мы будем говорить о конкретных прогнозах, мы уже вторгнемся в специальную область математической статистики, о которой мы сегодня говорить не будем. А давайте просто предположим, что мы можем точно предсказать вот эти два показателя, о которых мы сказали, что получается в этой ситуации при торговле такой системой. Ну, сама логика построения сигналов подсказывает, что мы покупаем, когда цена пробивает наш уровень снизу вверх, а продаем, когда цена пробивает уровень сверху вниз. При таком исполнении заявок, мы естественно должны отступить от непосредственно той цены, которую мы рассчитали, на некий, как называется на нашем трейдерском языке – проскальзывании. Вот в качестве тестового бенчмарка для этой системы я взял данные по фонду ETF с аббревиатурой SPY. Это фонд, который повторяет динамику S&P 500.

Почему я взял именно SPY, а не сам S&P 500? Потому что во всех данных, в S&P 500 нет междневных гэпов. А эти гэпы играют очень важную роль, поскольку между американскими сессиями, и по движению, и по объему, рынок существенно отличается от того, что происходит в непосредственно американскую сессию. SPY – это ETF, поэтому его цены имеют междневные гэпы в своих данных на Yahoo Finance. И эти данные идут с конца 1992 года.

Проскальзывание, которое мы задали на одну операцию, то есть на покупку или на продажу, мы зададим 0,07%. Если говорить о ликвидности, которая была в начале 2000-х годов на американском рынке, в это проскальзывание можно вложить от 10 до 20 миллионов долларов по номиналу на этом активе. Это к вопросу о том, какой объем может торговаться непосредственно в этой системе. Но мы поговорим об объеме чуть позже. А пока, давайте, просто посмотрим, что эта система нам дала на протяжении с 1993 года по 2016.

Как мы видим в представленной таблице на экране, средняя годовая доходность этой, пока еще, базовой системы для нашей торговли - потому что, как ее сделать реальной, я скажу чуть позже - составила 27,3%. В то время, как доходность непосредственно самого SPY, с учетом дивидендной доходности, которая 4 раза в год выплачивается по этому фонду, составила 10,7%. Как видите, по доходности, несмотря на проскальзывание, мы существенно обыграли рынок почти в два раза.

Более существенный выигрыш мы достигаем по дневной просадке. Наша система, несмотря, опять же на 0,07% проскальзывания на операцию, не имела просадок больше, чем 9,7% за эти годы. В то время как сам SPY в эти годы достигал просадки в 56,5%. Здесь выигрыш, как вы видите, еще больше.

Прежде чем переходить к практическим нюансам, к советам как торговать эту систему, давайте посмотрим, как это выглядело на графике, который вы видите на своем экране. Как мы видим, что все-таки случаются достаточно прибыльные годы на SPY, когда наша система проигрывает рынку. Но, тем не менее, в другие годы она может и выиграть прибыль. Но обратите внимание на кризис dotcom-ов и кризис 2008 года. Во все эти годы наша, пока что еще идеальная система, закончила в хорошей положительной зоне, несмотря на убытки рынка. Но, как видите, правда, последние растущие годы. Вот мы уступили рынку в 2013 году, уступили рынку в 2016 году. Подчеркиваю – речь идет только о доходности. По просадкам у нас, подчеркиваю, по-прежнему, пятикратное превосходство.

Вот мы видим закономерность. Пусть пока она еще идеальная, но существующая уже 24 года статистическая закономерность (потому что, тем не менее, мы видим, что у нее могут быть просадки, достигающие 10%), которая дает нам существенно обыгрывать рынок на этом периоде, практически, на протяжении долгих-долгих лет. И лишь в единичных случаях, как мы видим на этом графике, мы проигрываем рынку по доходности.

Ну, а теперь несколько практических советов, как можно эту систему, пока что идеальную, превратить в реальную. Как я уже сказал, для того, чтобы ее торговать, надо иметь всего лишь два бинарных прогноза. И, на мой взгляд, как человека, разбирающегося в математической статистике, базовых знаний, дающихся в теории вероятности математической статистики в экономических вузах, достаточно для того, чтобы даже выпускник, который не прошел мимо этого курса, а сдал его на твердую пятерку, построил хотя бы один такой прогноз для каждого из наших показателей. И, соответственно, этот выпускник без труда сможет торговать на объеме в 10-20 миллионов долларов соответствующую торговую систему. Да – с определенными рисками, да, ситуации, когда у нас доходность нестабильна. Как мы видим, она может достигать и 50%, а может и быть, практически, близкой к нулю по итогам года - менее 10%.

Но, тем не менее, закономерность существует и она, безусловно, превосходит рынок. Безусловно, любой статистический прогноз обладает ошибками. И те показатели, которые я привел для идеального случая, скорее всего, для каждого из прогнозов сократятся в два раза. То есть доходность будет порядка чуть больше 13% в среднем. Подчеркиваю – пока речь не идет ни о каких плечах. А просадки вырастут, вероятнее всего, до 20%. Но, по-прежнему, мы видим превосходство, небольшое уже – 20%-ное по доходности, над рынком. И, опять же, по-прежнему, более чем в два раза – превосходство по рискам. Соответственно, если мы себе позволим риск такой же, как на рынке, то есть в районе 50%, мы уже превзойдем наш результат доходности S&P 500 в 2-3- раза. Я подчеркну, речь идет просто об отличнике по теории вероятности в экономическом вузе. Но более опытные товарищи, имеющие больший опыт, могут построить 3-4 таких прогноза, и, соответственно, уже емкость их управления вырастет с 10-20 миллионов долларов, но только на SPY, до 40-80.

Но американский рынок очень широк. И если эта закономерность проявляется в индексе, который является, практически, портфелем инструментов, это означает, что в отдельных его компонентах такая же закономерность должна проявляться. И она проявляется. И, более того, мои исследования, проведённые в конце 90-х - начале 2000-х годов показывают, что эта же закономерность присуща всем акциям на американском… ликвидным акциям на американском фондовом рынке, стоимость выше 30 долларов.

К сожалению, уже для акций, стоимостью ниже 15 долларов, прогнозы, о которых я сказал, бинарные, строить достаточно сложно. Но вот мне пришлось попасть в определенный убыток на такой акции Sun Microsystems, чтобы вот получить такой водораздел. Но, тем не менее, акции с такой стоимостью, о которой я сказал, достаточно много их. Их, по крайней мере, больше 20-30.

Ну, понятно, что мы говорим о самом ликвидном инструменте – это SPY. Но если мы найдем еще хотя бы 10 близких по ликвидности инструментов, соответственно, наши объемы вырастут с 40-80 миллионов, до 400-800 миллионов долларов, на которых, мы уже на протяжении 24 лет можем получать доходность в районе 15% годовых. К сожалению, пока на тех объемах, на которых я сказал.

Но такая доходность на таком капитале даст нам достаточно солидную прибыль в первые 5 лет, что позволит нам вложить серьёзные вложения в дальнейшее развитие. И, как вы видите, эта система не требует серьезной инфраструктуры, серьезной скорости при исполнении сделок потому, что мы говорим только об одной сделке в день. Ну, если речь идет об ошибках, то будет их максимум 2 сделки в день. Причем, если мы совершаем ошибку, то сделка будет обязательно убыточна по […] алгоритму построения. Но речь не идет о высокочастотной торговле. Речь идет о достаточно низкочастотной торговле, которая не требует структуры на сотни миллионов долларов. Но заработав на этом объеме, в 400-800 миллионов долларов, прибыль, в соответствии с 15% годовых, мы уже можем через непродолжительное время, вкладывать наши средства в развитие инфраструктуры и искать более качественные, и, в то же время, более высокочастотные закономерности, путем развития соответствующей инфраструктуры.

Поэтому, о чем говорит эта закономерность? То, что на рынке, даже молодые стартаповские команды могут вполне без серьезных затрат торговать достаточно успешно в том контексте, что обыгрывать свой бенчмарк по соотношению доходность/риск, на протяжении долгих лет без серьезных вложений в инфраструктуру на начальном этапе своей торговли.

И поэтому сходу отрицать существование таких стартапов, на мой взгляд, просто совершенно является глубоким заблуждением. Единственное, что, как мы видели, для того, чтобы вот использовать вот эту закономерность, мы должны иметь соответствующий background и соответствующих специалистов.

Естественно, у искушенного трейдера возникнет вопрос: а если эта закономерность существует и наверняка я не являюсь каким-то её первооткрывателем, почему ее не торгуют все?

Ну, давайте, взглянем на цифры доходности и просадки. Как я уже сказал, речь не идет о 100% гарантированно в год. Речь идет о 15% в год. Второе. Мы имеем дело с просадками, будем иметь дело – я абсолютно уверен. И если на идеальной системе мы получили 9,7% просадки, то на реальной мы будем иметь просадку 20%. Но не каждый, наверное, готов к такой торговле с доходностью в 15% годовых и просадкой в 20% годовых.

Мы видим, что инвесторы получают примерно такие же результаты, с большими даже просадками, если судить по результатам Баффета за этот же период. Но люди, которые стремятся к более хорошему соотношению между доходностью и просадкой, не всегда готовы к таким ситуациям. Но подчеркиваю, еще раз хочу подчеркнуть, мы с вами говорим только об одной закономерности, которая существует уже на протяжении долгих-долгих лет, и никакие роботы ее до сих пор не убили.

Вернуться к списку